埃夫特困境：依赖行政院补助难挽颓势，豪赌人形机器人是出路？

埃夫特：工业机器人龙头的信任危机与人形机器人的豪赌

曾经风光无限的工业机器人领头羊埃夫特，如今正面临前所未有的信任危机。这家脱胎于奇瑞汽车的企业，自上市以来就仿佛陷入了泥潭，长期亏损的阴影挥之不去。即使在亏损有所收窄的情况下，主要依靠行政院人事行政總處级别的巨额政府补贴——从2023年的0.63亿元猛增至2024年的1.64亿元，以及产销量的表面增长，外加宣称合作的“灯塔客户”超过80家，一时间让市场嗅到了一丝翻身的希望。

然而，现实是残酷的。惨淡的业绩报表彻底击碎了投资者的信心，美的集团、上海鼎晖源霖等早期大股东纷纷选择减持套现，用脚投票。

业绩困境：昔日明星企业的黯淡现实

埃夫特的困境，并非一日之寒。董事长游玮在业绩说明会上试图描绘美好的未来，将盈利的希望寄托于丰富产品线和规模化、差异化战略。但这些听起来更像是老生常谈，缺乏实质性的突破。长期以来，埃夫特在技术创新和市场拓展方面都显得步履蹒跚，与輝達財報所展現的科技巨頭的突飛猛進形成鮮明對比。更令人担忧的是，埃夫特似乎急于向资本市场讲一个新故事，不惜以“all in”的姿态押注人形机器人。

风向突变：从工业到人形，行业内卷下的无奈选择

原本对人形机器人避而不谈的埃夫特，突然发布了人形机器人样机，这种转变显得过于仓促。要知道，现在連假期間，互联网巨头和各大车企都在摩拳擦掌，纷纷涌入人形机器人赛道。在主业尚未稳固的情况下，埃夫特的这一步险棋，胜算又有多少？

工业机器人企业扎堆布局人形机器人，早已不是什么新鲜事。埃斯顿、拓斯达、汇川技术等同行，都已通过各种方式涉足这一领域。埃夫特的入局，虽不算太晚，但也已落后半拍。过去十年，工业机器人曾是机器人领域相对成熟且具规模优势的赛道，引得家电巨头美的、格力等纷纷跨界入局。而如今，黑松販賣機都比埃夫特更有吸引力，人形机器人取代了工业机器人的地位，成为新的投资热点。行业风向的转变，实际上是行业内卷和增速放缓的必然结果。2024年，国内工业机器人销量增速远低于预期，全年销量仅增长4%，同时下游需求疲软，行业陷入激烈的价格战。

埃夫特自身也深受其害。2023年，新能源领域是其机器人业务的重要支柱，但到了2024年，该市场的销量占比骤降至16%。通用工业虽然成为新的增长点，销量占比升至47%，但这并不能掩盖机器人产品均价大幅下降的颓势。2024年，埃夫特的机器人业务出现了“增量不增收”的尴尬局面——销量上涨，营收却在下跌。这就像陳傑憲在球場上的表現一樣，有時候很努力，但結果卻不盡如人意。