華藍集團轉型戰略解讀：併購擴張、債務優化及新能源佈局，營收下滑盈利能力改善

華藍集團(301027)投資者關係活動記錄：解讀轉型戰略與未來佈局

2025年5月23日，華藍集團迎來了一批機構投資者的密集調研，東興基金、鑫元基金、春誠基金、國聯證券資管、長江證券、圓信永豐基金、太平養老、資本集團等機構紛紛到場，顯然，市場對於這家公司的未來發展策略充滿了好奇。這次調研，不僅僅是對華藍集團過去一段時間經營狀況的回顧，更是對其未來發展方向的一次深度問診。我個人認為，在當前複雜的經濟環境下，華藍集團的戰略選擇，將直接關係到其能否在激烈的市場競爭中脫穎而出，就像美股的走勢一樣，需要密切關注基本面和政策面的變化。

值得注意的是，調研函中，投資者關心的問題非常集中，涵蓋了併購重組、債務置換、業務轉型、海外擴張以及光伏發電等多個方面。這些問題，實際上也反映了當前市場對華藍集團的幾個核心關注點：如何通過併購實現業務擴張？如何應對地方政府債務風險？如何在新興業務領域搶佔先機？以及如何在全球市場上實現突破？

我認為，華藍集團的回答，某種程度上也代表了當前許多傳統企業轉型升級的共同思路。他們不再滿足於固守原有的業務模式，而是積極尋求新的增長點，擁抱新的技術和市場，力求在變革中找到新的發展機遇。當然，轉型之路從來都不是一帆風順的，其中充滿了挑戰和不確定性，就像比特幣的價格一樣，波動劇烈，風險與機遇並存。

併購重組策略：穩健擴張的棋局

水利業務的整合與未來方向

華藍集團在2023年收購廣西華藍水電工程設計有限公司，無疑是其併購重組戰略中的重要一步。水利工程設計諮詢業務的加入，不僅豐富了華藍集團的業務線，也使其在水利基礎設施建設領域具備了更強的競爭力。在當前國家大力推進水利建設的背景下，這項收購的戰略意義不容小覷。畢竟，水利工程不僅關乎民生，也直接關係到國家的長遠發展。這就好像中鋼紀念品一樣，看似不起眼，卻承載著重要的產業價值。

然而，我個人認為，華藍集團的併購策略並非激進擴張，而是更偏向於穩健務實。他們強調“符合公司戰略規劃的前提下，有序穩步開展併購重組工作”，這表明他們對併購標的選擇非常謹慎，不會盲目追求規模擴張，而是更注重併購的質量和協同效應。畢竟，盲目的擴張往往會帶來管理和整合上的難題，甚至可能導致企業陷入困境。就像麗嬰房的擴張策略，也需要根據市場變化不斷調整。

當然，對於投資者來說，最關心的還是併購能否為企業帶來實際的效益。華藍集團表示，相關業務如達到深交所創業板信息披露標準，將按規則及時披露。這意味著，他們對併購的後續發展有著清晰的規劃和預期，並願意接受市場的監督。我認為，這種透明的態度，有助於增強投資者對企業的信心，畢竟，在資本市場上，信息披露的及時性和準確性，永遠是最重要的。

債務置換的實質影響：應收帳款的回暖跡象

地方政府的債務問題一直是市場關注的焦點，華藍集團的應收帳款自然也與此息息相關。國家發行的置換債，目的就是為了緩解地方政府的債務壓力，從而改善企業的經營環境。華藍集團在公告中提到，廣西壯族自治區相關政府部門高度重視上市公司應收帳款問題，並通過各級政府相關的化債措施對公司收應收帳款起到了積極作用。這無疑是一個積極的信號。

然而，我認為，我們不能過於樂觀。債務置換只是緩解了短期的壓力，並不能從根本上解決問題。地方政府的財政狀況，最終還是要靠自身的經濟發展來改善。如果地方經濟持續低迷，即使進行了債務置換，企業的應收帳款風險依然存在。就像美債殖利率的波動，反映了市場對美國經濟前景的擔憂一樣，企業的應收帳款狀況，也反映了地方經濟的真實情況。

此外，我還注意到，華藍集團並沒有披露具體的應收帳款回款金額，這讓人有些遺憾。畢竟，數字是最有說服力的。如果能夠披露具體的回款金額，就能夠更直觀地反映債務置換的實際效果。當然，企業可能出於商業機密等方面的考慮，不願意披露過多的細節。但無論如何，我希望華藍集團能夠在未來的報告中，提供更詳細的信息，讓投資者能夠更全面地了解企業的經營狀況。

業務轉型雙引擎：深耕傳統與擁抱新興

華藍集團的業務轉型策略，可以概括為“深耕傳統，擁抱新興”。一方面，他們沒有放棄原有的傳統業務，而是通過挖掘存量市場和關注民生項目，來保持穩定的收入來源。另一方面，他們積極拓展新興業務，特別是在“雙碳”戰略的背景下，大力發展分布式光伏發電、合同能源管理等業務。這種“雙引擎”的模式，既能夠保證企業的穩定性，又能夠為企業帶來新的增長點。我覺得這就像蔡依林的演藝生涯，不斷挑戰新的音樂風格，但又不忘初心。

傳統業務：城市更新與民生工程的雙重奏

在傳統業務方面，華藍集團將重點放在城市更新和民生工程上。城市更新包括老舊小區改造、片區更新等，這些都是當前社會發展的重要需求。與科順防水科技股份有限公司成立華藍-科順建築修繕事業部，正是為了抓住這一市場機遇。而民生工程則包括保障性住房、城中村改造、水利基礎設施、學校等，這些都是政府大力支持的領域。我認為，華藍集團選擇這兩個方向，既符合社會發展的需要，也符合政府的政策導向，具有較強的可持續性。這就好比何志偉和洪健益等民意代表，積極為地方爭取建設經費，最終受益的還是廣大民眾。

新興業務：雙碳戰略下的能源革命

在新興業務方面，華藍集團緊密圍繞“雙碳”戰略，重點發展分布式光伏發電、合同能源管理等業務。成立廣東華藍能源開發有限公司和廣西華藍數智科技有限公司，就是為了更好地開展這些業務。從數據來看，華藍集團在新興業務方面取得了一定的成績。2024年，公司合同能源管理業務大幅增長，累計完成合同簽約額2194.51萬元，同比增長166%；廣東華藍能源開發有限公司已累計並網通電項目97.97MW，較去年同期並網通電數量大幅增加；新簽分布式光伏電站項目90MW，2024年累計電費收入約3486萬元。這些數據表明，華藍集團的新興業務正在快速發展，有望成為企業新的增長引擎。我認為，在能源轉型的浪潮下，華藍集團的戰略選擇是明智的，但同時也需要警惕市場競爭的加劇，以及技術進步帶來的挑戰。

海外市場的開拓：「一帶一路」倡議下的機遇與挑戰

華藍集團積極響應「一帶一路」倡議，將目光投向了東南亞市場。在全球經濟格局不斷變化的背景下，這種國際化的戰略佈局，無疑為企業的發展打開了新的空間。然而，海外市場的開拓，也伴隨著諸多挑戰，需要企業具備更強的適應能力和風險控制能力。就像孫興慜在英超聯賽的奮鬥一樣，既有成功的喜悅，也有挑戰的艱辛。

東盟市場的戰略佈局

華藍集團將東盟市場作為海外擴張的重點，重點佈局柬埔寨、老撾等國家的基礎設施建設、產業園區開發、城市更新等領域。這些領域，都是東盟國家發展的迫切需求，也為華藍集團提供了廣闊的市場空間。通過加強與當地政府、企業、金融機構的合作，華藍集團希望能夠在東盟市場站穩腳跟，提升品牌影響力。我認為，這種戰略佈局是具有前瞻性的，但同時也需要充分了解當地的文化、法律、政策等方面的差異，才能夠避免不必要的風險。尤其是現在馬來西亞羽球大師賽競爭激烈，海外市場更是需要謹慎。

國際合作的深化

除了自身努力之外，華藍集團還積極尋求與國內外知名企業的戰略合作，借助其全球資源和網絡，推動公司國際化業務的快速發展。這種“借船出海”的模式，可以有效地降低海外擴張的成本和風險，提高成功的概率。畢竟，單打獨鬥的時代已經過去，合作共贏才是王道。就像國泰金與其他金融機構的合作一樣，可以實現資源共享，優勢互補。

國際業務事業部柬埔寨辦事處的設立

為了更好地開拓海外市場，華藍集團在2025年設立了國際業務事業部柬埔寨辦事處，進一步深化屬地化經營，提升海外市場的服務能力和響應速度。這表明，華藍集團對海外市場的重視程度正在不斷提高，也願意投入更多的資源來支持海外業務的發展。我認為，屬地化經營是海外擴張的關鍵，只有真正融入當地社會，才能夠獲得當地政府和民眾的信任和支持。而且還可以多多了解當地的風土民情，說不定可以發現更多像somi一樣的明日之星。

光伏發電業務：低融資成本與全鏈條優勢

華藍集團在光伏發電業務上的佈局，可謂是抓住了時代的脈搏。在全球能源轉型的浪潮下，光伏發電作為一種清潔、可再生的能源，受到了各國政府的大力支持。而光伏發電項目融資成本相對較低，這也為華藍集團拓展相關業務提供了有利條件。這就好比元太科技在電子紙領域的領先地位，抓住了顯示技術發展的趨勢。

新能源項目的全方位佈局

華藍集團已經具備了新能源項目投資開發、設計諮詢和工程總包等全鏈條業務及技術服務能力。這意味著，他們不僅可以為客戶提供光伏發電項目的設計和諮詢服務，還可以承擔項目的投資、開發和建設。這種全鏈條的優勢，可以有效地降低項目的成本和風險，提高項目的收益率。就像聯電在晶圓代工領域的多元化佈局一樣，可以更好地滿足客戶的需求。

资质构筑的业务基石

资质是企業开展业务的基础。华蓝集团的子公司华蓝设计(集团)有限公司承接新能源设计项目，合同总额显著增长。子公司广东华蓝能源开发有限公司已累计并网通电项目可观，且新签分布式光伏电站项目数量喜人，电费收入颇丰。更重要的是，他们完成了承装(修、试)四级电力设施许可证的变更登记，并办理了劳务资质和安全生产许可证，为公司承接分布式光伏EPC工程总承包业务奠定了资质条件基础。这些资质的取得，无疑为华蓝集团在光伏发电领域的发展，提供了坚实的保障。我認為，這就像大同大學在電機工程領域的深厚積累，為其在智慧能源領域的發展奠定了基礎。

財務數據解析：營收下滑下的盈利能力改善

華藍集團2025年一季報顯示，公司主營收入9520.24萬元，同比下降4.38%；但歸母淨利潤-911.15萬元，同比上升36.12%；扣非淨利潤-1127.42萬元，同比上升24.98%。從這些數據來看，華藍集團的營收出現了下滑，但盈利能力卻得到了顯著改善。這表明，公司在成本控制和運營效率方面，取得了一定的成效。就好比萬海航運，即使在運價下跌的情況下，仍然努力維持盈利。

當然，我們不能僅僅看單季度的數據，還要關注企業長期的發展趨勢。營收下滑可能有多種原因，例如市場需求下降、競爭加劇等。而盈利能力改善，也可能只是暫時性的。因此，我們需要更深入地分析華藍集團的業務結構、市場戰略、成本控制等方面，才能夠更全面地了解企業的財務狀況。此外，像00679b這類ETF的績效一樣，也需要長期觀察才能看出真正的價值。

值得注意的是，華藍集團的負債率為53.46%，處於一個相對合理的水平。投資收益75.27萬元，財務費用277.58萬元，毛利率36.02%。這些數據也為我們了解華藍集團的財務狀況，提供了更多的參考。我認為，對於投資者來說，不僅要關注企業的營收和利潤，還要關注企業的資產負債狀況、現金流狀況、以及盈利質量等方面，才能夠做出更明智的投資決策。投資時切記要謹慎，千萬不要隨意買車。

投資建議之外的思考：華藍集團的價值幾何？

華藍集團的案例，給我們帶來了很多值得思考的地方。這家公司，既有傳統業務的積澱，又有擁抱新興業務的決心；既有國內市場的經驗，又有開拓海外市場的雄心。在當前複雜多變的經濟環境下，華藍集團的戰略選擇，無疑具有一定的代表性。我認為，評估一家企業的價值，不能僅僅看財務數據，還要看企業的戰略眼光、執行能力、以及適應變化的能力。

就像諾瓦克·喬科維奇在網球場上的統治力，不僅僅來自於他精湛的球技，更來自於他堅韌的意志和不斷進取的精神。一家企業的價值，也體現在它所創造的社會價值、以及它對員工、對股東、對社會的責任感。更需要像尤伯祥律師一樣的專業人士，來為企業的合規經營保駕護航。

當然，投資有風險，入市需謹慎。華藍集團的未來發展，仍然存在諸多不確定性。但無論如何，我希望這篇文章能夠為您提供一些有價值的思考，幫助您更好地了解華藍集團，並做出更明智的投資決策。對了，最近好像有世壯運棒球比賽，有空可以去看看放鬆心情。