国富氢能：港股上市之路与持续亏损的隐忧

江苏国富氢能技术装备股份有限公司（国富氢能）专注于氢能全产业链核心设备的研发和制造。其上市之路颇为曲折，最初A股IPO申请撤回，后转向港交所成功上市。上市前夕，公司发生多次股权变动，原控股股东新云科技（由管理团队持股）通过股权转让套现，同时引入蒙发集团等多家投资机构。港股IPO募资规模远低于预期，仅为33,965万港元，与A股时期计划的20亿元目标相差甚远。

尽管国富氢能自诩为氢能产业领军企业，但其财务状况令人担忧。2021年至2024年上半年，公司持续亏损，经营活动现金流也长期为负，资产负债率高达64.75%。公司大规模扩张产能，其张家港三期项目及鄂尔多斯氢能基地项目总投资高达75亿元，而募资规模却杯水车薪。

值得关注的是，国富氢能与原控股股东富瑞特装及其子公司富瑞阀门存在长期、密切的关联交易，其中既有采购也有销售，交易的公允性值得进一步考量。富瑞阀门在报告期内多次成为国富氢能的主要供应商，这与公司管理层和股东之间的关系也密切相关。

总而言之，国富氢能虽然成功登陆港交所，但持续亏损、产能过剩以及与关联方的复杂关系，都为其未来发展蒙上阴影。公司能否扭转亏损局面，实现可持续发展，还有待观察。